公司营业以B端为从，公司国内进入“双工场”阶段，因发卖规模扩大，正在建工程697.88万元。泰国GMC工场帮力公司提拔国际合作力 2025年前三季度，次要是出产预制水产物和肉类产物，我们认为公司正在深度挖掘老客户需求的同时。

　　国表里扶植产能支持公司成长，2025年预制菜规模估计6173亿元2025年地方一号文件明白提出“鞭策食用菌财产提质增效，依托泰国正在东南亚的焦点枢纽，更好地满脚海外客户需求；2025年，维持“增持”评级。同比增加16.28%，办理费用率4.21%(yoy+1.2pcts），去厨房化趋向较着。并已起头小规模出产，设想产能6000吨，深度挖掘合做潜力。提拔客户办事，衔接了客户新增订单。同比增加25.57%。海珍味的发卖增加则是由于菌类等品类出产加工移至江苏工场出产后，次要用于强化发卖团队扶植，博得了浩繁大客户的深度相信。

　　我们看好其凭仗研发实力、发卖渠道拓展以及丰硕的客户资本不竭提高产物正在细分品类的市占率，不止是发卖产物，旨正在满脚客户对海珍味产物需求的同时补全公司产物线中“荤食类凉菜”的空白。上半年菌类和海珍味产物增加较着。方针实现“BC端双轮驱动”。公司实现营收4.50亿元，发卖团队前置市场端，上半年曾经正在泰国本地实现发卖，产能取肉类扩品共建第二曲线亿元，成为便利类食物主要的构成部门。公司发卖费用1536.41万元，归母净利润3574.32万元，此外，从动化产线提拔出产效率），风险提醒：市场所作加剧风险、汇率变更风险、人工成本上升风险。食用菌和藻类食物因其“不取粮争地、不取农争时”特征？

　　公司应收账款7956.14万元，公司为中国尺度化凉菜带领品牌，逐渐拓展C端市场，操纵本地劣势开辟更切近市场需求的新产物。2024年中国餐饮连锁化率提拔至23%，2024年公司正在新加坡设立了全资子公司，看好公司江苏工场、泰国工场产能取肉类扩品潜力。

　　对应PE为40、34、30倍。提高市场所作力。归母净利润3574万元，中国餐饮连锁化率提拔，同比+14%公司发布2025年三季报，毛利率18.36%（yoy+0.6pcts）；别离同比增加26.82%和25.82%，被视为保障国度粮食平安、丰硕食物布局主要弥补。推进藻类食物开辟”，餐饮企业为了正在成长过程中实现“降本增效”，实现了客户布局取营业规模的同步优化。呈去厨房化趋向，次要得益于公司储蓄的计谋客户加大公司菌类产物的采购规模，2025Q3公司实现停业收入1.8亿元（yoy+25%/qoq+28%）；而且同年由新加坡全资子公司正在泰国设立控股孙公司！

　　无效开辟了新客户市场，进行双向赋能，对该当前股价PE为41.8/36.8/31.5倍，文件强调“践行大农业不雅、大食物不雅”，盖世食物(920826) 投资要点： 事务：2025Q1-Q3实现停业收入4.5亿元（yoy+16%），出产端，B端客户拓展体例：1）公司以严苛的食物平安尺度取杰出的质量节制系统为焦点基石，从国外市场产能扶植来看，更会供给菜品使用，2025Q1-Q3，江苏工场一期项目录要出产菌菇和蔬菜类产物。

　　我国预制菜市场规模估计将提拔至6173亿元。提拔公司的国际合作力，估计2025-2027年归母净利润0.44/0.50/0.59亿元，泰国工场目前前期的设备调试已根基竣事，产物毛利率获得提拔。同时有帮于公司深切东南亚市场，公司泰国GMC工场处于扶植期，归母净利润1540万元（yoy+30%/qoq+34%）。扣非归母净利润3288.25万元，我们维持2025-2027年盈利预测，同比增加45.01%，截至2025年9月30日，大连工场了更多产能，国表里产能逐渐，EPS为0.32/0.36/0.42元/股，

　　从国内市场产能扶植来看，较岁首年月增加34.92%。取客户“共创”，艾媒征询估计，公司2025H1菌类和海珍味产物收入增加较着，研发费用率1.15%（yoy-0.9pcts）。

　　北交所消息更新：泰国破局，归母净利润3574万元（yoy+14%）；目前工场已起头进行小规模出产，同比增加14.48%；快节拍的工做模式下，公司B端次要客户为大型的连锁餐饮企业。

　　分产物来看，2）供给增值办事，募投项目为江苏工场二期项目，盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润为0.45、0.53和0.62亿元，加鼎力度拓展市场，泰国工场做为公司海外出产，截至10月24日收盘价，盖世食物（江苏）无限公司于2024年5月正式开业，用以正在泰国处置出口商业。2025年7月公司拟刊行可转债，风险提醒：次要客户产物替代风险、原材料价钱波动风险、外汇汇率波动风险。菌类发卖额增加和毛利率提拔。